星话大白：收割逻辑解析，知己知彼

　前天分析美国自己加息加不动了，开始由鹰转鸽，就开始出盘外招，于是就有了东京地检特搜部搜查安倍派的事情，然后市场不断提高明年日本加息的预期。

　　这个正常分析逻辑，应该是日本自己不想加息，美国在逼日本加息，来完成对日本的收割。

　　事实也很清楚，日债压力这么大，日本是不可能主动自愿加息，因为日本加息，是很可能引爆日债危机。

　　所以日本一旦加息，只有可能是被逼的，而非自愿。

　　但最近经常看到一种论调认为，日本不加息是配合美国收割，欧洲跟随美联储加息才是独立。

　　这种说法挺离谱的，缺乏基本金融常识，但我发现挺多人在说，应该是有某些大V带节奏，才误导了不少人。

　　其实这种说法挺阴险的，蒙着一层“日本加息是要背刺美国”的爽文外套。

　　但实际却在暗示“不加息是配合美国收割自己”。

　　要是有人相信这个论调，很容易联想到我们也没有加息。

　　但实际上，我们之所以不加息，还选择降息，是因为我们当前经济增速下行压力大，所以需要逆周期调节，来稳定经济。

　　如果我们也跟随美联储加息，那么我们经济会比现在要糟糕得多，股市会比现在跌更惨，到时候华尔街资本就可以白菜价抄底，完成收割。

　　所以“不加息是配合美国收割”的说法很阴险，大家对此还是要警惕，指不定就是敌人的舆论战套路，一不小心就容易被误导。

　　历史上，每次美联储加息，都是通过逼迫其他国家跟随加息，戳破对方资产价格泡沫，再降息放水出去白菜价抄底优质资产。

　　不少人并不太理解为啥跟随美联储加息才容易被美国收割。

　　今天文章，我就来好好分析美国的收割逻辑和套路。

　　（1）收割逻辑

　　一说美国搞金融收割，不少“专业人士”就嗤之以鼻，动辄打上地摊文学的标签。

　　但美国搞金融收割，是有过很多先例的事实结果。

　　1974年构建石油美元霸权后，1980年开始，美联储每一次激进加息，都会引发金融危机，不是其他国家的，就是美国自己的，基本没例外。

　　这个我之前也有梳理过。

　　1980年美国加息到20%，引爆1982年的拉美经济危机。

　　1988年加息到9.8%，引爆1990年的日本泡沫破裂。

　　1994年加息到6%，引爆1997年的亚洲金融危机。

　　1999年加息到6.5%，引爆2000年互联网泡沫破裂。

　　2005年加息到5.5%，引爆了2008年次贷危机。

　　可以看到，美联储每次激进加息，都会引爆金融危机，通常是首次加息后过2-4年爆发。

　　2018年，美联储加息到2.5%，属于加息到一半就戛然而止，不算激进加息，所以那次加息没有引发严重的金融危机，但也在2019年9月引爆美国钱荒危机，迫使美联储结束加息，紧急降息扩表了5000亿美元。

　　可见，美联储加息就是美国的金融收割工具，这是一个客观事实。

　　有些“专业人士”，还喜欢洗地说，美联储加息导致的金融收割，只是金融市场自发产生的结果，而非美联储主观想这么做。

　　搞得美联储是大好人一样。

　　总之，不管美联储有没有主观收割的意思，美国搞金融收割也是一个事实结果。

　　过去几十年，在美国主导的全球产业链体系里，美元潮汐就是其中循环资金流。

　　美元流向哪里，哪里就会出现繁荣。

　　美元抽离哪里，哪里就会出现危机。

　　也就是说，美元在全球是呈现过一个周期的潮汐波动，而美国就是在这样的潮汐过程中，实现对世界各国的剪羊毛。

　　具体是怎么做到的呢？

　　美联储的加息和降息，就是美国操控这场美元潮汐的指挥棒。

　　一旦美联储进入降息周期，美联储开动了印钞机往全世界大放水，一时间汹涌的美元就会涌向了全世界，各种买买买之后，世界经济自然而然的也进入一个繁荣周期，全球资产价格集体往上涨，涨了好几年后，这些被美国放出去的美元，就收获了大量的增值回报。

　　而一旦美联储进入加息周期，那么美联储之前放出去的水，就会汹涌的回流到美国。

　　这个时候，迫于美联储激进加息压力，其他国家大都也只能被迫加息，从而戳破资产价格泡沫，爆发金融危机。

　　而往往金融危机爆发时，美联储就会再次进入降息周期，放水出去用白菜价抄底对方核心资产，从而完成收割。

　　第一重收割的利润，来源于资产巨大的价差。

　　其实，单单引爆对方金融危机还不够，还得撬开对方金融大门，以援助的名义，要求对方完全金融开放。

　　比如，97年亚洲金融危机期间，像韩国都快破产了，不得不跟IMF借款，

　　而这些借款都是附带大量的附加条件，比如要求韩国完全开放金融和市场，便于外国资本进入韩国市场掠夺。

　　所以，1998年华尔街资本是以白菜价大量抄底韩国核心资产，比如三星，超过一半的股份都被华尔街资本买走了。

　　这样一来，韩国人就只能安心的给美国人打一辈子长工，韩国这些核心企业每年赚走的高额利润，有一大半都会流向华尔街。

　　这就是第二重收割的利润，长期攫取对方发展红利。

　　所以，这里一个很关键点，就是要引爆对方金融危机，这就需要美联储激进加息。

　　（2）各国是被迫加息

　　美联储激进加息后，就会迫使各国也跟随加息。

　　这是因为各国如果不加息，巨大的国债利差，就会导致大量外资流出，形成汇率大幅贬值。

　　所以，美联储加息就像是指挥棒，美联储一加息，其他国家也跟着加息，这是缺乏货币独立的表现。

　　但最近流行的那种说法变成欧洲加息才是独立货币的表现，日本不加息变成配合美国收割自己。

　　而且认为日本明年可能加息，是要背刺美国。

　　这种说法确实挺离谱的。

　　美联储去年激进加息后，G7国家里只有日本没加息，其他像英国、加拿大、澳大利亚、欧洲央行，全都加息了，这些国家都在背刺美国吗？

　　实际上，美联储加息，其他国家跟着就加息，才是被迫的跟随选择。

　　能在美联储加息周期里，选择不加息，才是有货币独立性的体现。

　　日本能选择不加息，也不是日本有货币独立性，完全就是日债压力太大了，日本压根就不敢加息，只要日本一加息，日债危机大概率就会被引爆，到时候日本经济很大可能就会陷入衰退。

　　我们才是具备货币独立性的体现，能在美联储加息周期里，通过降息来逆周期调节，稳定经济。

　　汇率有一个所谓不可能三角定律，意思是一个国家不可能同时实现资本流动自由、货币政策独立性、汇率稳定性”。

　　只能获取其中两个，必须舍弃一个。



　　比如，港币是固定汇率制，是完全挂钩美元的。

　　港币获得了汇率固定、资本自由流动，但舍弃了货币政策独立。

　　所以，去年美联储激进加息，香港也只能跟随激进加息。

　　香港利率过去这一年多，差不多是从0.5%，加息到现在5.75%，加息幅度是跟美联储相当。



　　可见，跟随美联储加息，才是缺乏货币独立性的体现。

　　所以，你如果看到有人说欧洲央行跟随美联储加息，才是货币独立性，基本可以判定这个人缺乏基本金融常识，要么就只是一知半解，你再看他金融相关分析，最好能给自己提个醒，要自己多多独立思考一下。

　　另外，我看到有读者从其他大V看到一个观点说，日本之前两次加息，都引爆美国的金融危机，所以认为日本加息是在背刺美国，现在是美国在阻止日本加息。

　　这种说法，是典型的张嘴就来，完全凭想象在分析，我们还是直接看历史数据。



　　如图所示，日本1980年以来，称得上大加息的只有两次。

　　一次是1980年，是因为美联储一口气大幅加息到20%，日本才被迫跟随加息到9%，那次倒是没有引爆日本危机，因为当时日本发展还比较快，潜力还没耗尽，所以美国是先收割了南美洲。

　　还有一次是1988年，美联储精准加息到9.8%，隔年日本才被迫跟随美联储加息。

　　但80年代末期，日本房地产、股市，都是在翻好几倍的疯狂上涨，正处于资产价格泡沫化。

　　于是，日本80年代末的那次加息，就戳破了日本90年的泡沫，引发日本重大经济危机爆发。

　　所以，说日本之前两次加息，引发美国金融危机，这纯属胡诌。

　　准确说是，美联储1988年的精准加息，戳破了日本90年泡沫。



　　所以，是美联储先加息，其他各国受美元霸权的影响，只能被迫加息，这是缺乏货币独立体现，而且各国跟随加息，会增加自己被收割的概率。

　　这个其实也很好理解，因为各国加息后，才容易戳破自身资产价格泡沫，会导致经济衰退，这样才会给美国收割提供机会。

　　如果像日本这样继续坚持无限印钞，虽然汇率会大幅贬值，但经济还会比较稳定，资产价格也不容易戳破。

　　而一旦日本被迫加息，首先是很可能引爆日债危机。

　　（3）日债危机

　　要知道，当前日本当前国债占GDP比值是高达264%，是美国的两倍。


　　如此庞大的债务，基本是完全靠借新还旧来维持。

　　在此之前，日本维持负利率的无限量化宽松模式，日本政府海量发债，完全被日本央行印钞购买，这样就没有债务压力。

　　但在美联储加息周期里，这样做的代价就是汇率大幅贬值，所以过去两年日元贬值很严重。

　　假如日本加息，结束无限印钞，意味着日本央行就不印钞购债了，那么日本发行的海量国债，就得市场买单。

　　现在海量资金在做空日债的情况下，到时候谁会去买日债？

　　说白了，现在连美债都存在流动性风险。

　　一旦日本加息，日债就会面临买方不足的问题，那日本国债发不出去，就会让借新还旧链条断裂，就会导致日本面临违约风险，从而出现日债危机。

　　即使日本撑着没违约，也会导致日债收益率大幅飙涨，日债价格大幅下跌。

　　所以，从去年开始，一直有海量华尔街资本在做空日债。

　　才会让日本央行还没有结束负利率的情况下，日本10年期国债之前一度飙到0.9%，最近才回落到0.6%左右。



　　如果日债危机爆发，日本政府发不出债，首先就得面临大幅削减政府开支，这就会影响日本经济。

　　而且日本企业杠杆率也不低，习惯了长期负利率的宽松状态下，一旦日本加息，大量企业也会面临债务问题。

　　所以，日本一旦加息，引发日债危机，那么也会戳破日股的资产价格泡沫。

　　如果出现那一幕，到时候美联储就会马上降息扩表，放出海量美元，用白菜价抄底大幅下跌的日本核心资产。

　　这就是美国收割日本的一个逻辑。

　　另外，还有人说现在有很多国际套利资金，是借日元，换成美元去买美债，所以认为日元不加息才对美国有利。

　　并且还认为，一旦日本加息，这些套利资金就会爆仓，会大量抛售美债。

　　这实际上是忽略了，这些套利资金都是会进行汇率对冲的，套利之所以是套利，就是赚无风险的钱。

　　所以，套利资金在借日元，买美债的过程，是在做空日元，所以是基本都会去同时做多日元来对冲。

　　这样即使日本加息，导致日元大幅升值，这些套利资金也不会亏。

　　否则一旦日元大幅升值，那套利资金赚的那点利差，还不够亏。

　　事实上，去年大幅贬值的过程里，由于套利资金的对冲成本大幅上升，导致不少套利资金反而在被迫抛售美债。

　　下图是去年的报道。



　　这个我在去年也有分析过。

　　虽然确实有大量套利资金借日元买美债，但过去这两年，日本持有美债规模是整体下降的。

　　日本去年初是持有1.23万亿美元的美债，最新的10月日本持有美债规模是1.1万亿美元，过去这一年多下降了1300亿美元的美债。

　　可见，日本继续维持无限量化宽松，其实也起不到大量增持美债效果，顶多只是稍微给美元输点血而已。

　　反倒如果日元大幅贬值，会迫使一部分日资，包括日本央行被迫抛售美债来稳定日元汇率。

　　另外还有一个关键点。

　　美联储要维持高利率的时候，才会有需要日本维持宽松，来给美债输血，虽然这种输血效果并不明显。

　　但是，现在美联储开始由鹰转鸽，眼瞅着美国是打消了找人接盘美债的幻想，只能还是由美联储印钞购债，才能维持美债危机不爆发。

　　这种情况下，美国并不需要去要求日本不加息，来给美债输血。

　　因为美联储自己都要下场了。

　　反倒是美联储要降息的情况下，更需要去逼迫日本加息，来引爆日债危机，这样一旦日本核心资产价格大幅下跌，美联储才好大幅降息扩表，去抄底日本核心资产。

　　美国这个收割逻辑，这样分析下来，应该说得比较清楚了。

　　但我得强调一下，这只是美国自己可能的单方面收割想法，如意算盘打得比较想，但能不能收割成功是另外一回事。

　　进入21世纪后，美国这套收割套路就不怎么灵了。

　　2000年加息，先是把自己互联网泡沫戳破了。

　　2005年加息，试图对我们收割，但当时我们正处于腾飞期，发展潜力巨大，外资都在我们这边生根扎牢不愿意走，结果美国那轮收割就失败了。

　　这也是2008年次贷危机爆发的重要原因之一。

　　2015年，美国再次加息，但当时美国已经长期处于量化宽松状态，债务开始大幅上升，这时候美国自己面临的加息压力也很大。

　　于是，2018年开始加息缩表后，美国金融市场马上撑不住了，仅仅加息到2.5%，美国2019年就爆发钱荒危机，不得已之下，美联储只能紧急降息扩表来稳定市场。

　　所以，我们也不要神话美国，觉得美国收割一定会成功，实际上美国收割也失败好几次了。

　　但我们也不要轻视美国。

　　美国可能也是吸取之前收割失败的教训，所以去年美联储激进加息，是有一些盘外招配合，比如拱火俄乌冲突，引爆地缘危机，导致大量欧洲资本回流美国，增加美联储激进加息的收割压力。

　　不过本轮美联储激进加息，收割效果并不好，就连新兴市场国家都没倒下几个。

　　这里面有一个关键原因，就是我们的存在。

　　我们手里有大量美元，而且我们只有24%的美元去买了美债。

　　所以，我们是通过一带一路，把大量美元都通过投资、买矿、买资产、贷款等方式撒出去。

　　美联储激进加息，在全世界制造美元荒。

　　这时候我们手里的大量美元，对很多国家来说，就属于荒漠里的甘霖。

　　所以才会有美联储挥舞收割镰刀，结果发现韭菜田里都种满螺纹钢的说法。

　　不过也要注意，日本现在跟我们关系比较差，我们显然不会去帮日本，所以美国要收割日本，这事情我看是八九不离十，日本毕竟对美国是言听计从，甚至会被迫去配合美国对其进行收割，这种情况下，要是美国收割失败，那就不用混了。

　　但美国试图对其他国家收割，比如对我们收割，是肯定会失败，正如2005年、2015年，美国对我们两次收割都失败了。

　　当然，2015年那次，美国对我们收割还是挺危险的，我们也不能轻敌。

　　要在战略上藐视对手，但战术上要重视对手。

　　最后把美国收割日本的几个逻辑要点总结一下：

　　1、美国自己加息加不动，不能靠继续加息来逼迫日本加息，否则美债自己就爆了。（结合美联储最近转鸽）

　　2、所以要靠盘外招，逼日本自己加息，引爆日债危机。（结合东京地检搜查安倍派）

　　3、美国要维持高利率环境，才需要日本维持宽松来给美债输血。（有套利资金借日元，买美债。这类套利资金都会同时做多日元来对冲，不怕日本加息）

　　4、现在美国准备货币转向，不维持高利率环境，就不需要日本继续维持宽松，反而需要逼迫日本加息，来对日本收割。（明年美联储会下场购债）

　　5、美国1988年就是精准加息，逼迫日本在隔年被迫加息，戳破了90年代泡沫，完成对日本的收割。

　　6、现在日债压力太大，日本不可能主动自愿加息。所以日本一旦加息，只有可能是被逼的，而非自愿，因为日本一旦加息，日债危机就很可能爆发。


星话大白 · 2023-12-23 · 来源：大白话时事公众号